Γιατί μάλλον δεν χρειάζεται να ανησυχείτε για τον στασιμοπληθωρισμό της δεκαετίας του 1970

Γιατί μάλλον δεν χρειάζεται να ανησυχείτε για τον στασιμοπληθωρισμό της δεκαετίας του 1970

24 Μαρτίου, 2022 0 By admin

ΤΗ δεκαετία του εβδομήντα ήταν διάσημη για πολλά πράγματα: φαρδιά πέτο, μουσική ντίσκο, Γουότεργκεϊτ, την εγκατάλειψη των πόλεων από τη μεσαία τάξη για τα προάστια, και φυσικά για τον στασιμοπληθωρισμό, αυτό το τοξικό μείγμα των ραγδαίων τιμών και της στάσιμης οικονομικής ανάπτυξης. Ιδιαίτερα δύο πράγματα σημάδεψαν τον στασιμοπληθωρισμό: ξαφνικοί κλυδωνισμοί της προσφοράς πετρελαίου μετά το εμπάργκο του ΟΠΕΚ στις δυτικές χώρες λόγω της υποστήριξης προς το Ισραήλ μετά τον πόλεμο του Οκτωβρίου του 1973 (Γιομ Κιπούρ) και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ που άργησε να αντιδράσει.

Τώρα, τα εβδομήντα φαίνονται ξαφνικά και πάλι επίκαιρα, και όχι με την καλή έννοια. Με τις τιμές του πετρελαίου να εκτινάσσονται ως απάντηση στο αυξανόμενο εμπάργκο του ρωσικού πετρελαίου από τη Δύση και με την καθυστερημένη ανταπόκριση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στον πληθωρισμό που ήταν πάνω από το 7% εδώ και μήνες, πολλοί δικαίως ανησυχούν ότι επιστρέφουμε σε ένα σενάριο της δεκαετίας του εβδομήντα. «Στασιμπληθωρισμός», ειρωνεύτηκε ένας επενδυτής μεταξύ πολλών, «έρχεται». Άλλοι έχουν καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η τούρτα είναι, όπως λένε, ήδη ψημένο: «Ο στασιμοπληθωρισμός είναι εδώ. Είναι η επόμενη ύφεση;»

Οι τίτλοι και τα σχόλια υποδηλώνουν ότι η απάντηση είναι σαφής και δυσοίωνη. Ισως. Όμως, καθώς μεγάλο μέρος του παρόντος έχει απηχήσεις από όσα εκτυλίχθηκαν πριν από πενήντα χρόνια, δεν θα πρέπει να σπεύσουμε να βάλουμε όρια μεταξύ τότε και τώρα. Ναι, οι ομοιότητες του πετρελαίου με την αύξηση των επιτοκίων συν τον πληθωρισμό και την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης είναι αναμφισβήτητες. Αλλά καμία οικονομία δεν αποτελείται από τέσσερις μόνο μεταβλητές και ο κόσμος σήμερα είναι τόσο διαφορετικός από τις αρχές της δεκαετίας του 1970 όσο οι αρχές της δεκαετίας του 1970 ήταν από τις αρχές της δεκαετίας του 1920. Η ιστορία μπορεί να είναι οδηγός, αλλά είναι τόσο σπάνια πρότυπο.

Η περίπτωση του γιατί τώρα γίνεται μείωση του τότε είναι ξεκάθαρη: η οικονομική ανάπτυξη (ΑΕΠ) για τους πρώτους μήνες του τρέχοντος έτους φαίνεται να είναι αναιμική στις ΗΠΑ και τη Δυτική Ευρώπη, μετά από ένα ισχυρό 2021. Η αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου και των καυσίμων θα προκαλέσει μειώνει τους καταναλωτικούς προϋπολογισμούς και μειώνει την κερδοφορία των εταιρειών. Η προοπτική υψηλότερων επιτοκίων που ενεργοποιείται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, η οποία αρχίζει να ακολουθεί αυτό που έχει σήμανε θα πολλαπλές αυξήσεις επιτοκίων φέτος, έχει ήδη οδηγήσει σε μια πολύ απότομη χρηματιστηριακή διόρθωση για τις εταιρείες που ευδοκίμησαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Και τώρα τα δυτικά οικονομικά αντίποινα κατά της Ρωσίας για την εισβολή της στην Ουκρανία έχουν προσθέσει άλλο ένα στοιχείο στην παγκόσμια αστάθεια.

Ο πόλεμος στην Ουκρανία όχι μόνο προσθέτει μια τεράστια δόση αβεβαιότητας. ρίχνει επίσης ένα βαρίδι σε πολλές υποθέσεις για το τι είναι ο κόσμος. Ενώ η γυμνή επιθετικότητα της Ρωσίας δεν είναι ασυνεπής με την προηγούμενη συμπεριφορά της, αυτή τη φορά τα δυτικά έθνη αποτίναξαν την πολυετή ατονία και απάντησαν με οικονομικά αντίποινα εναντίον της Ρωσίας, υποστηριζόμενη από πολυεθνικές εταιρείες, σε μεγάλο βαθμό απαράμιλλη στη σύγχρονη εποχή.

Αυτά τα οικονομικά αντίποινα είναι πιθανό να βυθίσουν τη Ρωσία σε μια σοβαρή οικονομική ύφεση που θα μπορούσε να διαγράψει το 25% του ΑΕΠ της, αλλά η ρωσική οικονομία δεν είναι μια σημαντική παγκόσμια δύναμη. Το ΑΕΠ της είναι το 11η μεγαλύτερη στον κόσμο, με το μεγαλύτερο μέρος αυτού να συγκεντρώνεται στην παραγωγή πετρελαίου, γεγονός που το καθιστά μόλις το μέγεθος του Τέξας με πενταπλάσιο πληθυσμό. Εξάγει περίπου 7 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου την ημέρα, (αν και μόνο περίπου 600.000 στις ΗΠΑ), αλλά αυτό και η παραγωγή σιταριού συν μερικά εξειδικευμένα μέταλλα όπως το νικέλιο είναι οι μόνες περιοχές στις οποίες η Ρωσία έχει παγκόσμιο οικονομικό βάρος.

Στη δεκαετία του 1970, ωστόσο, ο ΟΠΕΚ ήλεγχε σχεδόν το 60% της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου, σε σύγκριση με το 10% της Ρωσίας σήμερα, και το εμπάργκο του 1973 είδε την τιμή του λαδιού τετραπλάσιο σε λίγες εβδομάδες, σε σύγκριση με την αύξηση 25% τώρα τις εβδομάδες μετά την εισβολή στην Ουκρανία. Το ενεργειακό σοκ το 1973-1974, που ακολούθησαν επακόλουθες κλυδωνισμοί της προσφοράς τα επόμενα χρόνια, ήταν κατά τάξεις μεγέθους μεγαλύτερες από αυτές που αντιπροσωπεύει η Ρωσία σήμερα.

Ενώ οι δυτικές οικονομικές κυρώσεις κατά της Ρωσίας θα έχουν καταστροφικό αντίκτυπο στη ρωσική οικονομία, ακόμη και η πλήρης απομάκρυνση των ρωσικών εμπορευμάτων δεν θα είχε σχεδόν τον παγκόσμιο αντίκτυπο του εμπάργκο του ΟΠΕΚ τη δεκαετία του 1970.

Οι αγορές που εμπορεύονται αυτά τα εμπορεύματα είναι κατανοητά ασταθείς ενόψει των ξαφνικών διαταραχών σε συνδυασμό με την έλλειψη σαφήνειας σχετικά με τη διάρκεια και την έκταση, αλλά αυτό πιθανότατα θα εξασθενίσει καθώς ο κόσμος προσαρμόζεται στην απομάκρυνση πολλών εκατομμυρίων βαρελιών πετρελαίου την ημέρα από τη Ρωσία (από σχεδόν 100 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα παγκοσμίως). Θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος για να αντισταθμίσουν οι παγκόσμιες αγορές την απώλεια ρωσικού νικελίου, σιταριού και φυσικού αερίου, αλλά αν οι τελευταίες τέσσερις εβδομάδες είναι οδηγός, οι αρνητικές επιπτώσεις αποδεικνύονται λιγότερο από ό,τι αναμενόταν. Μετά από εβδομάδες άγριων διακυμάνσεων στις τιμές, τόσο οι αγορές μετοχών όσο και εμπορευμάτων σταθεροποιήθηκαν την περασμένη εβδομάδα, με το πετρέλαιο να υποχωρεί κάτω από τα 100 δολάρια το βαρέλι και τις μετοχές να βρίσκονται στην καλύτερη τους εβδομάδα από το 2020. Μπορεί να υπάρχει μεγαλύτερη αστάθεια, αλλά αυτές οι κινήσεις υποδηλώνουν ότι οι αγορές έχουν αντιμετωπιστεί με τα χειρότερα σενάρια και τα απέκλεισε, προς το παρόν.

Η ένταση του πληθωρισμού έχει κλονίσει πολλούς, αλλά ακόμη και τα σημερινά υψηλά επίπεδα είναι ήπια σε σύγκριση με τα χρόνια του στασιμοπληθωρισμού. Ο πληθωρισμός από τα μέσα της δεκαετίας του 1970 έως το 1980 ήταν διψήφιοι, φτάνοντας το 14,5% το καλοκαίρι του 1980. Ο ετήσιος ρυθμός πληθωρισμού στις ΗΠΑ ήταν 4,7% για όλο το 2021. Αυτό ήταν επιταχυνόμενος τους τελευταίους μήνες, με μηνιαία ένδειξη πάνω από 7%, αλλά δεν είναι ακόμα κοντά στα χρόνια του στασιμοπληθωρισμού. Η ανεργία ήταν χειρότερη τότε από τώρα. Τα επιτόκια έφτασαν επίσης σε διψήφια επίπεδα, με κατοικία 30 ετών στεγαστικών δανείων φτάνοντας στο 11,2% μέχρι το τέλος του 1979, καθιστώντας ακόμη και τα σπίτια σε λογικές τιμές δύσκολα οικονομικά για μια οικογένεια της μεσαίας τάξης.

Θα μπορούσαν αυτοί οι αριθμοί να αλλάξουν γρήγορα και να αρχίσουν να μοιάζουν με τη δεκαετία του 1970; Σίγουρα. Αλλά η σχετική ισχύς όχι μόνο των οικονομιών των ΗΠΑ αλλά και των μεγάλων ευρωπαϊκών προμηνύεται εναντίον αυτού. Τα τρισεκατομμύρια δολάρια που διοχέτευσαν οι κυβερνήσεις λόγω του COIVD-19 οδήγησαν τους καταναλωτές να έχουν λιγότερα χρέη και περισσότερο εισόδημα, ακόμη και όταν ο πληθωρισμός έχει αρχίσει να διαβρώνει αυτά τα κέρδη. Ως αποτέλεσμα των δαπανών για τον COVID, οι κυβερνήσεις έχουν σήμερα περισσότερο χρέος από ποτέ, αλλά τα επιτόκια παραμένουν ιστορικά χαμηλά, απίστευτα χαμηλά στην πραγματικότητα, πράγμα που σημαίνει ότι το ενδιαφέρον για την εξυπηρέτηση αυτού του χρέους είναι μικρότερο από ό,τι στη δεκαετία του 1980, όταν το δημόσιο χρέος ήταν πολύ χαμηλότερο.

Η Ουκρανία αλλάζει τη διάθεση των αγορών και χρωματίζει τις στάσεις για το παρόν και το μέλλον εκτός Ουκρανίας, αλλά το οδυνηρό δράμα της Ουκρανίας δεν μεταφράζεται σε οικονομική κρίση για τον υπόλοιπο κόσμο. Η συντριβή της ρωσικής οικονομίας ήταν μια έκπληξη, αλλά η σχετική ασήμαντη σημασία της Ρωσίας ως παγκόσμιου οικονομικού παράγοντα είναι εν μέρει αυτό που έδωσε τη δυνατότητα στα δυτικά έθνη και εταιρείες να ανταποκριθούν τόσο δυναμικά.

Τα πράγματα μπορεί πράγματι να χειροτερέψουν οικονομικά, για να μην αναφέρουμε πολιτικά. Οι κίνδυνοι φαίνονται πιο χειροπιαστοί τώρα, εξ ου και η ξαφνική σπλαχνική αίσθηση ότι μπορεί να βλέπουμε Redux των Seventies. Ακόμα κι έτσι, έχουμε πολύ δρόμο να διανύσουμε προτού η πραγματικότητα της δεκαετίας του εβδομήντα γίνει δική μας. Και όσο άσχημα κι αν γίνει, οι ντίσκο και οι στολές αναψυχής είναι πιθανό να παραμείνουν με ασφάλεια στο παρελθόν.

Περισσότερες ιστορίες που πρέπει να διαβάσετε από το TIME


Επικοινωνήστε μαζί μας στο letters@time.com.